否極已過，泰來(lái)已來(lái)|榕樹投資年度持有人(rén)會議(yì)
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2023-01-18
主題分(fēn)享目錄
1
否極，已過
泰來(lái)，已來(lái)
翟敬勇
董事(shì)長&首席投資官
互聯網2023年展望
李敏生(shēng)
副總經理(lǐ)、基金(jīn)經理(lǐ)
2
3
消費2023年展望
黃(huáng)安麟
總經理(lǐ)助理(lǐ)
1
否極已過，泰來(lái)已來(lái)
主講人(rén)：翟敬勇
壬寅歲末，怅然回首，2022年“俄烏戰争”、“美聯儲加息”、“疫情管控”等黑天鵝事(shì)件對整個(gè)市(shì)場(chǎng)造成了(le)巨大影響，滬深300指數延續2021年下(xià)跌趨勢，全年下(xià)跌21.63%（最大跌幅29.49%），榕樹所管理(lǐ)的基金(jīn)也(yě)以-28.4%的平均收益慘淡收官，對投資人(rén)和管理(lǐ)人(rén)來(lái)說(shuō)都是煎熬的一(yī)年。
我們判斷2023年A股市(shì)場(chǎng)
将呈現(xiàn)三大投資主線
● 疫情放(fàng)開且供給側優化(huà)之後的消費行業将迎來(lái)估值業績的雙擊。
●監管政策轉向将給互聯網、地産等行業帶來(lái)較大的估值修複空間(jiān)。
● 新(xīn)能(néng)源賽道激烈競争，但(dàn)行業仍處于高速發展期，龍頭公司仍将脫穎而出，擴大市(shì)場(chǎng)份額。
2
互聯網2023年展望
主講人(rén)：李敏生(shēng)
2022年大多數互聯網企業收入都在放(fàng)緩，主要是廣告、電商(shāng)和遊戲等行業受宏觀環境影響。但(dàn)是，三季報(bào)可能(néng)是互聯網企業經營的實質性轉折點，而且這(zhè)個(gè)特征具有行業普遍性。
3
消費2023年展望
主講人(rén)：黃(huáng)安麟
2021年-2022年消費受疫情、地産下(xià)滑、戰争等長期影響，估值和業績出現(xiàn)了(le)雙殺，目前估值水平回落至2020年初的水平，在這(zhè)個(gè)估值上(shàng)我們看到更多的是機會而不是風(fēng)險。
2023年對于消費來(lái)說(shuō)有一(yī)定雙擊的機會。疫情結束帶來(lái)的消費場(chǎng)景全面複蘇，在收入端我們可以顯著地看到修複。此外需求恢複會帶來(lái)CPI的溫和回升，而23年整體(tǐ)判斷PPI增速将會放(fàng)緩，這(zhè)也(yě)意味着過去幾年囤積在上(shàng)遊的利潤将重新(xīn)向下(xià)遊轉移，消費品公司的整體(tǐ)盈利能(néng)力将有所提升。收入、利潤率的同步回升疊加股價處于低(dī)位，2023年投資消費行業具有非常好(hǎo)(hǎo)的賠率。
投資思路(lù)
● 優先選擇疫情受損程度高，修複彈性大的行業。
行業選擇
1
高端白酒
2
線上(shàng)生(shēng)活
3
餐飲供應鏈
4
免 稅
5
機 場(chǎng)
6
航 空
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